業(yè)績是指經(jīng)理人在實(shí)現(xiàn)委托人確立的目標(biāo)的進(jìn)程中所取得的進(jìn)展。只要私有制盛行，所有者希望經(jīng)理人達(dá)到的目標(biāo)就是最大化所有者的財(cái)富。這意味著所有者至少可以從兩個途徑尋找恰當(dāng)?shù)臉I(yè)績指標(biāo)：所有權(quán)的價(jià)格和會計(jì)業(yè)績。從代理理論鼓勵復(fù)雜的薪酬合同來看，只要這兩類業(yè)績指標(biāo)都是雙方共同可觀察的。就應(yīng)當(dāng)都包含在薪酬合同內(nèi)。但是，存在一個約束條件，那就是獲取業(yè)績指標(biāo)的成本。比如，如果不是存在活躍的產(chǎn)權(quán)市場，所有權(quán)的價(jià)格就不適宜作為業(yè)績指標(biāo)。但是，經(jīng)過審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告在任何情況下都是個符合成本效益原則的業(yè)績指標(biāo)來源。

　　上述分析說明，只要存在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的情況，并且所有者無法完全觀察到代理人的行動的時候，財(cái)務(wù)報(bào)告就承擔(dān)了提供有助于解決代理問題的業(yè)績指標(biāo)的責(zé)任。這也就是財(cái)務(wù)報(bào)告的受托責(zé)任目標(biāo)。所以，對所有者而言，受托責(zé)任目標(biāo)是指財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供有助于觀察經(jīng)理層的努力程度的信息，以便幫助所有者推斷經(jīng)理層所采取的行動和激勵經(jīng)理層采取恰當(dāng)?shù)男袆?。為了滿足受托責(zé)任目標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)提供反映經(jīng)理層的努力程度的業(yè)績信息。

　　三、虛擬資本與上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)

　　非上市公司的所有者一般不會要求財(cái)務(wù)報(bào)告提供決策有用的信息。由于缺乏活躍的產(chǎn)權(quán)市場，所有者投入非上市公司的資本被轉(zhuǎn)化為專用性資產(chǎn)，成為產(chǎn)業(yè)資本，很難改做他用。產(chǎn)業(yè)資本這種欠缺流動性的特征決定了所有者主要做出的決策不是評估現(xiàn)有的資源配置方案和尋找更優(yōu)的資源配置方案，而是考核現(xiàn)任經(jīng)理人的業(yè)績，做出是否更換經(jīng)理人的決定。所以，對于非上市公司來說，財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)基本上是單一的，即提供有助于觀察經(jīng)理層努力程度的信息。

　　上市公司則不然。上市公司投資者的資本屬于希法亭所說的虛擬資本。私有企業(yè)所有者將產(chǎn)業(yè)資本的所有權(quán)轉(zhuǎn)化為股票，在證券市場上賣給投資者。按照希法亭的觀點(diǎn)，股票是一種收益證券，其價(jià)值源自對企業(yè)未來收益的資本化。投資者在購買股票時支付的貨幣是資本化的收益證券進(jìn)行流通所必要的追加貨幣，不是企業(yè)資本的一部分。因此，股票價(jià)格不是取決于實(shí)際執(zhí)行職能的產(chǎn)業(yè)資本的價(jià)值(或價(jià)格)，而是取決于企業(yè)未來的利潤額和將其資本化的利息率。股票價(jià)格的這種定價(jià)特征使參與股票買賣的資本呈現(xiàn)出一種虛擬化的特征。虛擬資本的本性是投機(jī)。這一點(diǎn)只要比較產(chǎn)業(yè)資本和虛擬資本的運(yùn)動方式就可以明了。產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)移經(jīng)常伴隨著使用價(jià)值的轉(zhuǎn)移，所以，產(chǎn)業(yè)資本可以通過創(chuàng)造更高的使用價(jià)值來增加其價(jià)值。虛擬資本的轉(zhuǎn)移卻不伴隨著使用價(jià)值的轉(zhuǎn)移，所以，虛擬資本的總價(jià)值無法通過自身的運(yùn)動實(shí)現(xiàn)增值。這意味著虛擬資本持有者的投資行為只能導(dǎo)致虛擬資本總量在各個持有者身上的再分配，一人所得即另一人所失，但不能增加虛擬資本本身的總量。虛擬資本的這種運(yùn)動方式?jīng)Q定了虛擬資本的投機(jī)本性。于是投資者(即虛擬資本持有者，也稱投機(jī)家)注定要利用價(jià)格的變動牟利，為了能夠在財(cái)富的重新洗牌中勝出，他們必須專注于預(yù)測企業(yè)的未來利潤。投資者的逐利性和證券市場的便利決定了投資者不會象產(chǎn)業(yè)資本持有者那樣對某一家企業(yè)情有獨(dú)鐘，相反，他們隨時準(zhǔn)備著拋棄未來利潤低于預(yù)期的企業(yè)，將資本流向未來利潤高于預(yù)期的企業(yè)。