進(jìn)一步分析表明，高端群體與低端群體在規(guī)模和籌資能力等方面存在很大差距。從目前的情況看，公司數(shù)量和市值規(guī)模還將繼續(xù)向高端群體集中，市場集中度趨于提高，兩極分化的格局將會向縱深發(fā)展。具體而言，高端群體占據(jù)了95％的籌資金額，即使剔除NASDAQ，也達(dá)到85％的占比；而低端群體僅占據(jù)了1.14%的比例，剔除NASDAQ后的籌資占比也僅為3.22％。市值規(guī)模和年均新上市公司的差距也是如此。

　　2、上市標(biāo)準(zhǔn)日趨靈活和多元化

　　創(chuàng)業(yè)板市場的上市標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)歷了不斷調(diào)整的過程，調(diào)整方向是更加靈活和具有彈性，在盈利能力方面的財務(wù)指標(biāo)趨于降低，但在公司治理等非財務(wù)指標(biāo)方面的規(guī)定趨于嚴(yán)格。這樣，一方面保證了有潛力的成長型企業(yè)能夠進(jìn)入到創(chuàng)業(yè)板市場，另一方面也盡量減少了企業(yè)上市后可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險。

　　與此同時，創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)呈多元化之勢，除了財務(wù)指標(biāo)外，開始涵蓋信息披露標(biāo)準(zhǔn)（如德國）和公司治理標(biāo)準(zhǔn)（如巴西）。上市標(biāo)準(zhǔn)日益體現(xiàn) "賣者自愿、買者自負(fù)"的原則，交易所和監(jiān)管當(dāng)局不負(fù)責(zé)鑒別企業(yè)優(yōu)劣，只監(jiān)管信息披露質(zhì)量或公司治理水平，企業(yè)可以根據(jù)自已愿意支付的信息披露或內(nèi)部治理成本選擇在不同板塊融資和上市，企業(yè)價值則交給投資者自主判斷。

　　　　 三、創(chuàng)業(yè)板運作成功的三大機(jī)制

　　前已述，以NASDAQ為首的7個創(chuàng)業(yè)板市場從發(fā)展規(guī)模、市場表現(xiàn)、籌資能力來講，是最好的一批群體，是海外創(chuàng)業(yè)板運作成功的代表。但不能忽略的是，這7個市場的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，而是都經(jīng)歷過熊市中的大幅調(diào)整或者初創(chuàng)時期的慘淡經(jīng)營。例如，NASDAQ和AIM的股指在網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅時期均下跌了72％，至今還不及當(dāng)年高點的50％；KOSDAQ成立于亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前夕，初創(chuàng)期只有2家新上市公司，市值幾乎沒有變化，交投清淡；JASDAQ經(jīng)歷了日本10多年的經(jīng)濟(jì)蕭條，同時還在相當(dāng)長時間里面臨著來自東京證交所創(chuàng)業(yè)板（MOTHERS）的競爭。但是，這些市場并沒有在熊市中倒下，而是在熊市中不斷進(jìn)行變革和調(diào)整，最終成長為創(chuàng)業(yè)板市場中的高端群體，其對中小企業(yè)的促進(jìn)作用也得以不斷發(fā)揮。數(shù)據(jù)顯示，2002～2007年間，美國NASDAQ、英國AIM、日本JASDAQ、韓國KOSDAQ、加拿大TSX－V市場等為代表的創(chuàng)業(yè)板市場市值增長了105%，成交量增長了117%，大多超出了同期主板市場的增幅。

　　從這7個市場的發(fā)展歷程看，持續(xù)的規(guī)模擴(kuò)大機(jī)制是創(chuàng)業(yè)板市場成功運作的核心內(nèi)容和主要標(biāo)志，良好的流動性維持機(jī)制是創(chuàng)業(yè)板市場可持續(xù)發(fā)展的重要保證，而嚴(yán)格的優(yōu)勝劣汰機(jī)制則是其發(fā)揮作用的重要推力。這三大機(jī)制相互關(guān)聯(lián)，互為因果，形成了良好的市場發(fā)展路徑。