一、海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展概況

　　1、市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大

　　數(shù)據(jù)顯示，海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)經(jīng)歷了1999～2002年的下跌，此后開(kāi)始穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2007年末，其市值和上市公司家數(shù)分別為48424億美元和13359家上市公司，較1995年分別增加了287.2％和88.4%。

　　2、市場(chǎng)表現(xiàn)日益活躍，波動(dòng)性較高

　　以年換手率（年交易量/年末市值規(guī)模）來(lái)衡量的流動(dòng)性而言，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在2000年的交易最為活躍，換手率超過(guò)200%，此后流動(dòng)性開(kāi)始降低。但自2003年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的流動(dòng)性一直穩(wěn)步上升，2006年年末達(dá)到173%，超過(guò)了主板市場(chǎng)135%的水平。我們注意到,流動(dòng)性大于200%的市場(chǎng)除了NASDAQ以外，其余全在東亞地區(qū)。由于流動(dòng)性在一定程度上反映了市場(chǎng)交易的活躍程度和投資者行為特征，因此其較為明顯的地域分布特征值得關(guān)注。

　　就波動(dòng)性而言，我們發(fā)現(xiàn)，海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的波動(dòng)性普遍較高，1995～2006年間，其市值規(guī)模的波動(dòng)系數(shù)超過(guò)40％。同時(shí)，許多創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)隨著NASDAQ的漲跌呈現(xiàn)出"普漲普跌"的現(xiàn)象，這在1999～2000年的泡沫生成和隨后破滅中表現(xiàn)得尤為明顯。

　　3、新陳代謝率較高，開(kāi)設(shè)和關(guān)閉時(shí)間分布較為集中

　　作為一種新的資本市場(chǎng)形態(tài)，1990年前，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)就已經(jīng)出現(xiàn)在美國(guó)、英國(guó)、日本等經(jīng)濟(jì)總量較高的國(guó)家，也出現(xiàn)在南非、新加坡、馬來(lái)西亞、荷蘭、澳大利亞等經(jīng)濟(jì)總量中等乃至偏低的國(guó)家，但在當(dāng)時(shí)，除了美國(guó)NASDAQ以外，其余市場(chǎng)的總體發(fā)展規(guī)模和影響力都較為有限，存活能力較差，其中一半的市場(chǎng)在后來(lái)被關(guān)閉。自1991年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的成立和關(guān)閉都較為頻繁，新陳代謝率較高，這一方面體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)性，另一方面也折射出技術(shù)創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化需求增加而導(dǎo)致各國(guó)對(duì)中小企業(yè)的關(guān)注度日益提高。

　　4、市場(chǎng)運(yùn)行時(shí)間與發(fā)展程度并非嚴(yán)格的正比關(guān)系

　　二、全球創(chuàng)業(yè)板發(fā)展最新動(dòng)向

　　1、具有明顯的群體性分布特征，兩極分化格局向縱深發(fā)展

　　通過(guò)對(duì)現(xiàn)有41家創(chuàng)業(yè)板主要指標(biāo)的梳理，我們發(fā)現(xiàn)，其在籌資額、市值規(guī)模和市場(chǎng)表現(xiàn)上具有明顯的群體性分布特征。其中，有7個(gè)市場(chǎng)的各項(xiàng)指標(biāo)都位于前三分之一的行列，屬于高端群體，即：籌資額高、新上市公司家數(shù)多、市值規(guī)模大、流動(dòng)性高、波動(dòng)性低、退市公司數(shù)量多，具體包括：美國(guó)NASDAQ、英國(guó)AIM、加拿大TSX-V、日本JASDAQ、日本Hercules、中國(guó)臺(tái)灣OTC、韓國(guó)KOSDAQ。

　　同時(shí)，有13個(gè)市場(chǎng)的主要指標(biāo)均位于后三分之一的行列，它們是：南非3個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、土耳其2個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、馬來(lái)西亞MESDAQ、泰國(guó)MAI、新西蘭NZAX、愛(ài)爾蘭ISEQ、塞浦路斯3個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、菲律賓SMB。顯然，這部分市場(chǎng)屬于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中的低端群體。此外，其余創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的大部分指標(biāo)處于中間地位，發(fā)展前景尚不明朗，屬于海外現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的中端群體。